rss 推薦閱讀 wap

億滔財經網_金融財經綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

熱門關鍵詞:  自駕游  as  xxx  云南  test
首頁 億滔頭條 國內國際 財經要聞 理財資訊 股票市場 購物消費 宏觀經濟 熱點掃描 熱點掃描 產經觀察

華泰宏觀評經濟數據:GDP增速小幅回落 央行可能采取利率市場化降息

發布時間:2019-07-23 06:38:14 已有: 人閱讀

  二季度GDP增速回落到+6.2%,低于我們預期及wind一致預期0.1個百分點,在本輪全球經濟復蘇的龍頭——美國經濟可能見頂轉弱,同時新一輪科技周期尚未到來的背景下,未來國內經濟下行壓力仍然存在。外部風險因素短期繼續升級的擔憂有所緩和,但中期來看,市場風險偏好仍可能受到擾動,在當前宏觀環境下,資產價格波動性或將有所加大,結構方面可關注CPI、PPI剪刀差擴大帶來的相關消費類行業機會。

  6月26日國常會強調深化利率市場化改革、進一步降低小微企業實際融資成本,我們認為這意味著利率市場化降息進入實踐階段,邏輯來自供給側降成本而非需求側。國常會指的市場報價利率應該指LPR,我們認為未來利率市場化兩軌合一軌,通過取消基準利率引入LPR、并通過降低政策利率引導LPR降低,實質是既降政策利率又降基準利率。目前CPI整體上行壓力仍可控,對當前貨幣政策不構成明顯制約。Q2 GDP超預期下行至+6.2%,我們判斷央行可能采取利率市場化降息,即下調7天逆回購及MLF政策利率、引導LPR下行,效果相當于既降政策利率也降基準利率。由于是降成本邏輯推動的利率下行,我們對10年期國債收益率只看到3%,下行空間不大。

  6月社零名義同比增速9.8%,前值8.6%,上半年累計同比8.4%,社零超預期反彈源于汽車消費拉動,國五去庫存帶動6月汽車消費超預期回升,CPI高位也有支撐。限額以上消費品零售名義增速9.7%。結構方面,6月限額以上汽車、家具類、家電及建筑裝潢類增速均回升。我們提示市場關注汽車消費未來走勢,限額以上汽車消費、乘用車銷量等反映出汽車消費初現拐點特征,疊加“國五轉國六”帶動庫存降低,汽車消費增速有望筑底并迎來一輪修復周期,但預計修復速度、節奏和幅度均難達2016年水平。考慮居民收入韌性、汽車迎來修復周期和低基數等因素,我們對下半年社零消費不悲觀,預計仍有韌性。

  6月工業增加值當月同比+6.3%,較5月份出現了明顯反彈,高于我們預期和Wind一致預期0.8個百分點。但就季度節奏上,PMI連續三個月低于50,2018Q1~2019Q2,工業增加值的季度均值分別為6.6%、6.6%、6.0%、5.7%、6.5%、5.6%,我們認為年內工業增加值的季度節奏將是平緩回落。

  1-6月制造業投資累計同比+3%,較前值小幅回升;基建投資(統計局口徑)累計同比+4.1%,較前值穩中有升;地產投資累計同比+10.9%,較前值小幅回落。1-6月整體固定資產投資累計同比+5.8%。中小企業融資情況未見根本性好轉,我們認為制造業企業的資本開支可能繼續受到制約。上半年高技術制造業投資增速+10.4%、明顯高于整體制造業,未來國家或在高技術行業繼續加大投入和財政/信貸/產業政策支持力度,對沖傳統制造業的下行壓力。

  去年底以來,國家發改委批復項目體量同比有較大增長,高鐵、機場、軌交等方向基建投資項目儲備較為充分。今年基建投資呈現出結構分化特征,鐵路投資較為強勁,我們認為主要源于中央財政支持、重點項目開工建設。而由地方政府主導的公共設施管理業投資(主要是市政工程類)1-6月同比負增長,反映地方政府的自主投資意愿不強。總體來看,我們預計隨著儲備項目繼續投放開工、去年同期基數下行,下半年基建投資增速有望繼續維持穩中有升。

  1-6月份,全國房地產開發投資同比增長10.9%,增速比1-5月份(11.2%)降低0.3個百分點。房地產投資增速仍然維持高位,我們認為有兩個方面原因,一是土地購置支出滯后計入房地產投資的因素還未消失,但財政數據端土地出讓收入持續為負,預計未來對地產投資產生負向影響。二是建安投資相比去年有所回升,1-6月份,房地產開發企業房屋施工面積同比增長8.8%,增速與1-5月份持平,但從銷售和竣工來看,仍有下行壓力,商品房銷售面積同比下降1.8%,降幅比1-5月份擴大0.2個百分點。房屋竣工面積下降12.7%,降幅擴大0.3個百分點。展望未來,我們維持地產投資增速下行的判斷,在一城一策、因城施策下,預計地產政策在限購、限貸等實質性放松上仍會非常審慎。但如果外部不確定加大,不排除放松一二線剛需穩定總需求的可能。

首頁 | 億滔頭條 | 國內國際 | 財經要聞 | 理財資訊 | 股票市場 | 購物消費 | 宏觀經濟 | 熱點掃描 | 熱點掃描 |免責聲明

Copyright2008-2022 億滔財經網 www.gbdujs.icu 版權所有 業務QQ:17468920 Power by DedeCms

電腦版 | wap

时时彩开奖